谈谈腾讯金融的低利润率难题

来源:原子新金融

作者:原子姐

2019-03-28 10:41:50

一边是市场并不看好腾讯金融科技业务的空间,另一方面却被腾讯寄予厚望。

互联网巨头腾讯,正在朝着成为一家投行和金融控股集团的路上狂奔。

当腾讯不如预期的2018年财报让市场大跌眼镜,其中有两个超预期的业务亮点出现了,但它们都跟金融相关。

一方面,投资与并购成为腾讯扩张的一大路径。财报显示,腾讯投资了逾700家公司,超过100家公司的每家估值达到10亿美元,其中包含了60多家已经上市的公司。有数据统计,腾讯2018年花了2700亿人民币去投资;

另一方面,腾讯“其他业务”在2018年收入录得同比增长80%,这一块主要来自金融科技及云服务。

不过,这种扩张模式还有很多问题待解:这种高增长能持续吗?腾讯金融如何摆脱低利润率?

而当金融服务收入成为一家互联网巨头的最大亮点之一,这是金融的胜利,还是互联网的悲伤?

金融业务大扩张

腾讯的金融科技版块(下称腾讯金融),包含了理财(腾讯理财通、腾讯微黄金)、支付(微信支付、QQ钱包和财付通)、证券(腾讯微证券)、创新金融(一生保、腾讯征信、腾讯云、腾讯区块链等)等。

其利润来源是以微信为切入点,从不同业务层面覆盖传统金融机构较难触及的小微以及C端客户。最大特点之一,是所有牌照均使用微信支付作为核心支付解决方案。

在2018年,腾讯金融业务有不少增幅可观的数字。在财报中,“其他业务”主要包括金融科技及云服务。

先来看支付。2018年日均总支付交易量超过10亿次,2018年,腾讯的商业支付收入同比增长逾一倍。

在理财与贷款服务上,2018年底,理财通协助管理的客户资产超过人民币6000亿元,理财通累计用户达1亿;微粒贷贷款余额实现迅速增长。

在金融云领域,腾讯2018年进一步扩大了在金融及零售等其他重要行业的业务。腾讯称,“已成为中行、建行及招行等头部银行的首选合作伙伴。大部分的头部互联网金融和保险公司是我们的客户。”

腾讯金融收入具体来自哪里?

主要来自三方面,一是向商户收取商业交易手续费;二是向用户收取提现费用及信用卡还款费用;三是向金融机构收取分销金融科技及云产品(例如「微粒贷」及在「理财通」平台提供的财富管理产品)的服务费。

利润率“维持同业最低水平”

在游戏等业务受冲击的预期之下,腾讯金融在贡献腾讯营收方面承担着越来越大的责任,但腾讯金融利润率之低,对整体贡献目前看还有限。

腾讯金融大部分收入仍然来自于交易佣金费用。“鉴于运营利润率低于以消费信贷为主的竞争对手,我们预计腾讯支付业务的利润率将维持同业最低水平。”S券商评价。

G券商指出,腾讯金融等B端转型起步,前景仍需观察。截至2018年中,财付通用户渗透率已经达到85.4%,财付通用户数量增速未来将有所放缓。

该券商还预测,腾讯金融业务(不包含云服务)2018年~2020年收入同比增长55.3%、26.3%、12.8%,收入增速在2019~2020年将出现较大的降幅。同时,由于获客难度增大、竞争格局未明,未来毛利率将有所下滑。

J证券分析,腾讯在高附加值的金融业务方面,仍然远远落后于对手。

“在央行重视金融风险、提倡互联网金融机构缩表的情况下,腾讯的谨慎是有道理的。但是,缺乏高利润业务,却让规模庞大的其他业务收入很难贡献实质性的利润。”

腾讯表示,“在金融科技方面,将推动支付产品开发的创新,增加新的支付使用场景。同时,会扩展金融科技解决方案及产品组合,以满足用户的财富管理及财务需要。在云服务方面为金融等不同产业提供定制解决方案。”

不过,第三方支付收入的增速会不断放缓;腾讯正在拓展包括金融支付、云计算、人工智能等在内的新业务,在这些领域已经存在强大的竞争对手。

是否对金融预期过高?

在互联网金融严监管背景下,腾讯金融的发展面临很多制约,开始强化B端业务。

不过,想要打通B端,难度巨大。论是京东、滴滴、唯品会,都有自己的金融平台,对于如此庞大的体量来说,腾讯获得的一部分支付服务费用,未来空间有限。

腾讯怎么办?

国金证券认为,腾讯可以通过三种方式弥补备付金上缴所损失的利润:第一是减少支付补贴;第二是向微众银行等合作伙伴收取更高的服务费或利息分账;第三是积极开拓高利润业务,例如基金分销、消费信贷乃至中小企业贷等。

然而,在移动支付市场,腾讯面临着蚂蚁金服、银联等众多竞争对手。

“我们估计,即便到了2021-22年,互联网金融业务也不可能成为腾讯的主要利润来源,因为竞争将一直非常激烈。”

一边是市场并不看好腾讯金融科技业务的空间,另一方面却被腾讯寄予厚望。

2015年开始腾讯其他业务收入占比一路攀升,从2015年的5%上升到2018年9月末的25%,其收入也呈10倍增长。腾讯曾说,对金融科技未来的收入期望是达到总营收的40%。

无论是从外部环境,还是腾讯内部在其他业务地位依然稳固来看,腾讯在金融领域是否应该抱如此大的期望?

目前的腾讯金融不独立不拆分,对其发展和主动接受监管也是一个大的制约。或许,腾讯应该重塑金融的地位了。

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